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协同软件
出品JIRA的协同软件公司Atlassian上市首日股价大涨28% 市值56亿美元
对于大量的科技公司而言，首次公开招股市场可能已经遇冷。
不过协同软件供应商Atlassian是一个特例。让Atlassian与其它准备上市的科技初创公司不同的是，这家公司已经连续十年实现盈利，以及其超低的销售与营销支出。
Atlassian周四正式在纳斯达克证券市场挂牌交易。该公司股票以27.67美元开盘，盘中一度上攻至28.05美元。至发稿时，Atlassian股价较21美元的发行价上涨5.90美元，涨幅为28.10%，股价为26.90美元。按照当前股价计算，Atlassian的市值约为55.9亿美元。
Atlassian当前的市值已远超过准备首次公开招股时的估值。Atlassian在12月1日宣布的发行价区间为每股16.50美元至每股18.50美元，按该发行价区间的上限价格计算，该公司估值大约为38亿美元。在11月10日Atlassian向美国证券交易委员会提交招股说明书时，该公司预测的估值仅为“超过30亿美元”。Atlassian在今年年初完成末轮融资时的估值为33亿美元。
Atlassian的招股说明书显示，该公司本财年上半年销售与营销支出为6790万美元，仅占据公司同期3.195亿美元营收的21%。Atlassian在前几年的销售与营销支出所占营收的比例更低，在2014财年为16%，在2013财年为12.5%。对于一家年轻的软件即服务（SaaS）公司而言，这样的财务数据几乎就是异类。为了获取新用户，软件即服务类公司通常要投入巨额的销售与营销支出。
Atlassian的招股说明书显示，这家公司已实现盈利至少十年时间。Atlassian2015财年的营收同比增长了48.5%，达到3.195亿美元；净利润为678万美元，低于2014财年的1898万美元。Atlassian就此表示，净利润的同比下滑，主要是把部分现金重新以研发投入的形式对公司进行了投资，因为公司的重新投资让公司业务对云端更友好，且更吸引用户。Atlassian预计，此类研发投入将可能影响公司在未来几个季度的盈利能力。
创建于2002年的Atlassian一直没有吸引外部投资。虽然Accel和T. Rowe Price参与了该公司的最后两轮融资，但融资目的是为了让部分公司员工进行套现，而非用于扩大业务运营。
在今年最受期待的技术公司IPO中，有些公司看到来自公开市场的兴趣低于预期，这导致它们的估值在上市过程中极大缩水。举例来说，虽然移动支付公司Square股价在上市首日实现大涨，但该公司发行市值仅为去年末轮融资时估值的一半。另外，云计算公司Box在今年早些时候上市时，按发行价计算的市值也低于公司之前从私募公司那里获得的估值。（无忌）
附录：
BI中文站 12月14日报道
华尔街现在很宠爱澳大利亚软件厂商Atlassian，后者最近刚刚完成的IPO被认为是技术行业今年最成功的IPO案。
Atlassian周四正式挂牌交易，其股票在上市首日大涨32%，公司市值达到57亿美元。这比它在私营状态下的最后估值增加了近25亿美元，在技术行业IPO市场普遍不景气的大环境下，这样的成绩是相当罕见的。
Atlassian之所以能够取得与众不同的成绩是有原因的：它在过去的10年里一直保持盈利，尽管没有得到风投的直接投资也没有聘请太多销售人员，公司却能保持持续增长。
但是这家公司与其他软件公司的最大区别在于，Atlassian的业务依然深深扎根于老派的、前置授权模式，即用户将软件安装在它们自己的服务器上，而不是使用云软件或通过网络提供的软件。
云
在前置软件被认为是一种濒临灭绝的稀有品种的今天，Atlassian的成功IPO表明公开市场上的投资者仍然愿意支持这家坚持老派经营模式的公司，只要它还有强大的成长性和强大的产品就行。
云领域最著名的投资者杰森·勒姆金（Jason Lemkin）表示：“有趣的是，市场并没有因为他们没有订阅营收而惩罚他们。它说明了世界上是没有完美的模式的，市场首先想要的是伟大的软件公司。”
勒姆金或许说的有些道理。虽然大多数热门的独角兽初创公司都是完全建立在云平台上的，但是到目前为止，它们之中只有一部分上市了。即便是那些已经上市的公司，它们的股票也在公开市场上遭遇了重创，比如Box和HortonWorks都是如此。
Atlassian有近73%的销售收入来自于前置软件，维护费用占到公司总收入的一半以上。虽然它的云订阅收入增长很快，这部分收入已经占到公司总收入的27%，但是它的前置维护和无期限授权收入在过去的两年里分别增长了90%和74%。
为何老派经营模式对企业用户来说很好
传统软件能够成为一项伟大的业务，这是有原因的，很多公司比如微软和甲骨文都在几十年前就发现了这个原因。
在软件领域，产品开发成本是需要先期付出的。一旦你支付了这个成本，那以后的销售收入几乎就都是利润。销售、营销和配送都会增加最终的成本，但是每件商品的增量生产成本是非常低的，即便你的客户数量大幅增加，单件商品的增量生产成本仍然是很低的。
但是云软件就不同了。你的客户使用软件的次数越多，你需要支付的托管成本、带宽成本和其他相关成本就越高。
Atlassian确实看到客户终于在向云转移了，正如它在招股说明书中所写的那样：“我们相信，随着时间的推移，会有越来越多的客户向云产品转移，云产品将进入我们的配送模式的核心部分。”
勒姆金强调说，Atlassian转向云的举动是很自然的，业绩最好的软件公司都采用的是云模式，比如Salesforce、Workday和Adobe都是如此。但是这种情况不会马上发生。
勒姆金补充说：“授权费和维护费不会在一夜之间消失殆尽，但我预计，随着时间的推移，他们的大部分收入将成为经常性收入和云收入。但是作为一家创立于2002年的公司，它正处于过渡期并且过渡得还挺好。”
潜在的巨大风险
但是某些投资者相信，Atlassian没有云收入是一个巨大的风险，并且可能会让它在未来停滞增长。
将客户转移到云意味着Atlassian必须将其业务中最大的一部分业务放弃掉，并且它也不能保证那些客户会继续使用Atlassian的产品。它最大的竞争对手Slack和GitHub都在快速发展。
另外，在一般情况下，云软件合同一开始都是很小的，与前置软件的经营模式不同的是，云收入是一步一步实现的。这意味着它的成长性可能会突然慢下来，这可不是投资者愿意看到的情况。
如果Atlassian想要将大企业客户作为目标客户，它最后就必须招聘一个庞大的销售团队，这会增加它的运营成本。
目前经营着自己的风投公司Sandhill East Ventures的高盛前分析师乔希·博尔维克（Josh Burwick）称：“在将客户无缝迁移到云平台的过程中，不管是在功能还是财务上，他们都将经历一段艰难的时光。”
Atlassian似乎也知道这个问题。它在招股说明书中写道：“由于越来越多的客户选择我们的云软件而不是前置软件，来自这些客户的收入在第一年一般都比较低，这必然会影响我们的短期收入增长率。如果我们的云产品业务发展得不像我们预期得那么快，或者如果我们不能扩大系统的规模来满足客户需求，那么我们的业务就会受到损害。”
但是勒姆金认为，这是过渡期的一个组成部分。只要Atlassian顺利实现过渡，他认为华尔街就会继续支持它。他说：“如果转移到云暂时危及到他们的成长性，就像Adobe、Intuit和其他一些公司那样，只要他们小心应付好华尔街，情况就会顺风顺水。”（林靖东）
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